本文摘要：永辉超市所在的生鲜零售行业恒久来看线下相对于互联网仍然有不行取代的优势。高频刚需大市场，消费行业巨头必争之地。跑道足够长，能上跑道的玩家又足够少——美国最好的线下超市Costco市值千亿美金，永辉不外千亿人民币。 一件对的事情（生鲜供应链+零售效率提升）坚持足够长时间，建设足够深的壁垒，实在让人佩服。生长历程履历快要20年生长，现在永辉门店数刚凌驾500。

永辉超市所在的生鲜零售行业恒久来看线下相对于互联网仍然有不行取代的优势。高频刚需大市场，消费行业巨头必争之地。跑道足够长，能上跑道的玩家又足够少——美国最好的线下超市Costco市值千亿美金，永辉不外千亿人民币。

一件对的事情（生鲜供应链+零售效率提升）坚持足够长时间，建设足够深的壁垒，实在让人佩服。生长历程履历快要20年生长，现在永辉门店数刚凌驾500。生鲜供应链具有显着区域性特征，展店速度在前期履历多年的爬坡历程，早期主要在福建和重庆地域深耕，和此前分析的星巴克案例类似。

进入一个区域后因为要配套区域物流中心，存在规模效应，前几年通常亏损，进入后5年左右开始盈利。毛利水平2016年综合毛利20%左右，说明几个问题：1）生鲜零售确实是苦哈哈的生意，哪怕是行业领先者也就20%毛利，可想而知为什么许多互联网生鲜无法存续谋划，因为线上还需要思量物流用度；2）在互联网打击下，毛利还能逐年提升，对于销售额几百亿的公司而言，1个点就能挤出数亿利润。生鲜零售，确实是最难被互联网颠覆的品类。

生鲜品类占比永辉和其他线下超市的焦点差异点在于生鲜占比，近年占销售额~50%，远高于比自己总销售额更高的巨头例如大润发。而生鲜品类毛利在13%（搭配服装等高毛利品类综合毛利才有20%）。这是消费投资中最为典型的“高频引流”品类，但毛利极低，极易做死。

其他品类，如加工食品和服装，虽然毛利高，可是容易被互联网打击，线下无险可守。像之前在回覆有关 新零售问题时，如果用一句话总结，对线下来说：新零售就是无法被互联网取代的零售场景。

扩张模式直到今天为止，某种意义上永辉仍然是区域性企业，重庆+福建大区的店数占到总店数60%左右。进入一个新的地域，意味着区域供应链和物流的重新建设，至少五年才气站稳脚跟。另一方面看，生鲜跑道实在长的看不到止境，在十年的维度看，店数另有翻5-10倍的可能性。

店型业态在业态进化上，传统大店红标店进入饱和状态，绿标精品超市成为新的增长主力。新业态上，会员店是下一步的想象空间，本质上是具有生鲜属性的社区便利店。社区便利店比超市离用户更近，粘性更高，更难被互联网取代。

至于超级物种，则是最酷炫的新品，属于锦上添花，但因为选址限制和非日常消费属性不太可能成为展店的主要偏向。

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